Juni 2026
Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger,
viele Aktienindices haben neue historische Höchststände erklommen, andere stehen kurz davor. Doch am Börsenhimmel brauen sich – von vielen unbemerkt – dunkle Wolken zusammen:
- Die geplanten Mega-IPOs (Börsengänge) von SpaceX, Anthropic und Open AI werden den Märkten massiv Liquidität entziehen.
- Wir erleben eine beispiellose Konzentration auf Technologiewerte, insbesondere wenn sie in irgendeiner Form mit Künstlicher Intelligenz zu tun haben.
- Bei den (long-only) Hedge-Fonds sind über 70% der Vermögen in nur 10 Aktien gebündelt.
- Der MSCI Emerging Market Index wird nur von drei Aktien (TSMC, Samsung Electronics und SK Hynix) nach oben getrieben. Die restlichen Indexkomponenten verzeichnen gegenüber dem Gesamtmarkt insgesamt deutliche Verluste.
Viele der hochgejubelten Tech-Aktien befinden sich keineswegs in einer Blase. Die Unternehmensgewinne – besonders im Chip-Sektor – steigen noch schneller als die Aktienkurse, so dass die Bewertungen sogar sinken. Es stellt sich nur die Frage, wie nachhaltig diese Gewinnexplosion ist.
Als Antizykliker suchen wir nach Märkten, Branchen und Einzelwerten, die unsere 3U-Kriterien erfüllen: Sie müssen unbeliebt, unterbewertet und in den Depots der Anleger untergewichtet sein. Aus jahrzehntelanger Erfahrung wissen wir, dass sich hier das beste Chance/Risiko-Verhältnis bietet.
Hier ergibt die einzigartige Konzentration auf wenige Technologie-Titel und Branchen zahlreiche Chancen bei den zurückgebliebenen Langweilern, die scheinbar über kein Wachstumspotential verfügen oder strukturelle Probleme haben – und die entsprechend niedrig bewertet sind. Als Beispiele seien Aktien aus dem Konsumgüterbereich (Nahrungsmittel, Getränke, Pflegemittel) genannt, die sich relativ zur allgemeinen Börsenentwicklung sogar auf langjährigen Tiefstständen befinden. Aufgrund des schlechten Konsumklimas wechseln viele Verbraucher zu den preisgünstigeren Handelsmarken.
Doch auch in den Bereichen Auto- und Autozulieferer, Chemie, Maschinenbau, Pharma und anderen Sektoren wird man fündig. Sehr aufschlussreich ist auch eine Analyse des Instituts für Vermögenaufbau (IVA), das die Depots der V-Bank-Kunden auf aggregierter Ebene ausgewertet hat. Der Anlageschwerpunkt liegt bei Aktien, Aktien- und Mischfonds und Aktien-ETF’s mit über 60%, während Gold und Gold-ETCs nur mit 3,6% gewichtet sind. Auffallend auch, dass bei der Aktienallokation nach Regionen sehr einseitig Nordamerika und Europa bevorzugt wird, während die von uns seit Jahren favorisierten Bereiche (Japan/Pazifik und Schwellenländer) nur auf geringes Interesse stoßen.
Es kann also nicht so falsch sein, ein besonderes Augenmerk auf Asien und die Edelmetalle zu richten und ansonsten Branchen zu bevorzugen, die niedrig bewertet sind und unter dem Radar des Mainstreams liegen. Ein Megatrend bleibt der Energie- und Rohstoffbereich. Für die Elektrifizierung der Wirtschaft und den Ausbau der Künstlichen Intelligenz werden gewaltige Mengen an Strom, Energie und Rohstoffen benötigt, bei denen bereits teilweise ein eklatanter Nachfrageüberhang besteht. Da ESG-Fonds diese Aktien nicht kaufen dürfen, sind sie in vielen Depots gar nicht vertreten.
Mit herzlichen Grüßen
Ihr
Peter E. Huber